彭博经济学家预计，2026年7月美国CPI将同比上涨2.4%，之后两个月放缓至2.2%-2.3%，这通常对应核心CPI的同比涨幅放缓至2%。尽管核心CPI预计继续降温，但核心PCE通胀仍高于3%，两者分化促使美联储保持谨慎。下周公布的成屋销售数据预计将显示楼市降温，进一步削弱通胀重新上行的风险。
本周五公布的7月非农就业报告意外疲弱，市场对美联储9月加息的预期降温。近期通胀数据可能成为决定政策走向的关键。彭博经济团队预测，美国核心CPI将放缓增长至五年来低位，进一步削弱了美联储鹰派要求继续收紧政策的理由。
7月就业报告虽然打击了市场对9月加息的押注，但加息选项仍未完全退出讨论。美联储内部和市场观点存在明显分歧：一方认为央行需要通过加息重申抗通胀决心，另一方则认为物价压力正在缓解，维持当前政策路径是正确选择。
彭博经济团队预计，未来公布的7月CPI和PPI数据将更支持后者观点，并预计美联储9月会议大概率继续维持利率不变。该团队预测，7月整体CPI同比上涨2.4%，之后的两个月将进一步放缓至2.2%-2.3%，这将是2021年3月以来最低涨幅。如果预测兑现，将挑战部分美联储鹰派的观点，即美国通胀长期高于2%目标，因此央行需要采取更强硬措施。
不过，美联储不能忽视不同通胀指标之间的明显分化。目前，核心CPI预计继续降温，但核心PCE通胀仍高于3%。这种偏离属于异常情况，不能简单忽略。这一点支持美联储主席沃什提出的观点，即需要观察更广泛的经济指标，而不能依赖单一通胀指标判断政策方向。即使7月CPI进一步降温，美联储内部鹰派仍可能认为需要更多证据确认通胀正在持续回落。
除通胀数据外，彭博经济团队还关注美国住房市场走势。高企的抵押贷款利率继续压制住房活动，6月待售房屋销售明显走弱，意味着7月成屋交易可能继续疲软。彭博预计，下周二公布的7月成屋销售总数年化约为401万户，环比下降2%。需求疲软和供应改善推动住房市场重新平衡，有助于缓解未来房价压力，而不是制造新的通胀风险。由于住房成本长期是美国通胀的重要组成部分，房地产市场降温也可能进一步推动通胀回落。
综合就业、通胀和住房市场信号，彭博经济团队预计，美联储将在9月FOMC会议上继续维持利率不变。未来公布的CPI和PPI数据可能进一步支持“继续等待”的政策立场。此外，市场还将关注8月8日当周初请失业金人数、7月PPI、7月零售销售以及8月密歇根大学消费者信心指数初值等数据，这些数据将帮助美联储判断经济动能是否进一步减弱。
在7月非农报告公布后，美联储9月会议的核心问题已经从“是否需要加息”转变为“是否仍有必要加息”。就业市场降温、工资增速放缓为维持利率不变提供了更多理由；但核心PCE仍高于3%，以及部分官员对于通胀信誉的担忧，使加息可能性仍未完全消失。7月CPI是否能够证明美国物价压力正在持续回落，将成为决定美联储下一步行动的关键证据。
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