7月20日，韩国综合指数再度跌逾4%，市场风险偏好降温，进而对A股行情造成一定扰动。当天A股三大指数走势分化，上证指数、创业板指上涨，深证成指下跌。
对于市场近期波动，多位受访人士对中国证券报记者表示，其较为明显地受到全球科技板块共振调整、全球主要央行加息预期升温并正逐步落地等外部因素影响，但市场积极因素也正在积累，短期冲击并不会改变A股中长期结构性上行趋势。
在具体配置上，建议短期关注具备独立产业催化的创新药板块以及防御属性较强的红利板块，科技板块内部可关注行情从算力、硬件环节向AI应用方向延伸的机会。
三大因素引发A股震荡调整
受外围因素扰动，7月20日，A股三大指数走势分化，上证指数、创业板指分别上涨0.85%、0.42%，深证成指跌0.71%。从近期A股市场表现看，与AI相关的科技板块出现显著调整，而包括资源股在内的部分价值风格品种表现回暖，市场整体风险偏好有所回落。
是什么引发了市场尤其是科技板块近期的调整？对此业内人士普遍归因于三个方面。
一是全球科技板块共振调整，尤其是韩国监管层释放的去杠杆信号直接对A股行情带来扰动。浙商证券策略首席分析师王大霁认为，全球AI产业链叙事出现松动引发市场担忧情绪升温，叠加韩国股市在去杠杆环境下出现大幅调整，全球资本市场避险情绪快速蔓延，拖累A股科技硬件板块走弱。
二是中东地缘冲突导致通胀预期抬升，全球主要央行加息预期升温并正逐步落地。在方正证券首席经济学家燕翔看来，6月欧洲央行加息25个基点，日本央行也重启加息进程，美联储6月议息会议虽维持当前利率不变，但也释放了超预期的紧缩信号。海外流动性的边际收紧推动无风险利率中枢抬升，市场风险偏好降低，对权益资产估值形成一定压制。
三是从交易层面看，二季度A股市场风格呈现极致分化特征。华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强认为，科创50指数在今年上半年一度涨超60%，TMT板块成交额占比在7月初一度超过45%，科技成长板块已反映出较为乐观的长期预期，这种市场结构一定程度上削弱了A股抵御外部冲击的能力。
A股中长期结构性上行趋势未改
值得注意的是，就在A股宽基指数调整的同时，以煤炭、银行、农林牧渔、石油石化为代表的一批价值风格板块在7月逆势走强，市场仍然涌现出结构性投资机遇。面对近期市场遭遇的冲击，业内人士普遍认为，其不会改变A股中长期结构性上行趋势。
广发证券策略首席分析师刘晨明认为，当前有三大积极因素正在积累，值得投资者关注：一是宽基ETF再度出现明显净流入，上周主力资金重点持仓的ETF日均净流入184亿元（合计920亿元），所有宽基ETF日均净流入305亿元（合计1525亿元）；二是AI产业趋势延续强劲态势，景气度未被破坏，AI算力链订单能见度高、盈利兑现确定性较强；三是市场内生性稳定机制持续显现成效，上市公司回购意愿升温，监管部门推动市场内生性稳定机制建设，有助于防范系统性风险。
对于市场遭受的外部冲击，东兴证券研究所所长郄永忠认为其并非是决定A股中长期走势的核心力量：一方面，外资流出规模可控、持续周期有限，历史上此类短期流动性冲击不具备长期压制基本面表现的能力；另一方面，地缘冲突带来的供应链和能源波动影响是可逆的，无法改变国内市场运行底层逻辑。
在中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊看来，短暂回调并不会改变A股结构性上行的中长期趋势，更不会逆转中国产业升级与经济稳步复苏的方向：“外部扰动终究是短期变量，真正决定市场走向的，是企业盈利的扎实增长、AI产业的蓬勃发展以及稳增长政策的持续加码。建议以中长期视角审视投资机会，聚焦业绩确定性强的优质赛道，耐心等待市场修复行情的到来。”
科技股调整后有望再迎布局窗口
在经历市场高位震荡、板块轮动之后，后市还有哪些方向值得关注和布局？
国信证券首席经济学家荀玉根认为，随着市场行情运行到一定阶段，领涨方向往往由少数高拥挤度主线转向轮涨扩散。近期AI科技板块调整更多源于前期高拥挤度需要消化，未来重点关注海外云厂商财报和资本开支指引，科技板块内部可关注行情从算力、硬件环节向AI应用方向延伸的机会；此外，创新药、券商、白酒、地产等板块的估值和机构持仓处于相对低位，若基本面改善得到确认，有望成为行情从新经济向老经济扩散的受益者。
在中信建投证券策略分析师夏凡捷看来，本轮A股调整主要由市场风险偏好传导引发，并非是流动性或宏观基本面因素引发的冲击，反而提供逢低布局窗口，建议短期关注具备独立产业催化的创新药板块以及防御属性较强的红利板块。科技方向上，在韩国市场杠杆出清信号确认前，优先保留港股互联网、算力服务与AI应用等板块的仓位，待出清信号确认后，逐步提高存储及MLCC、PCB上游材料等涨价逻辑环节的配置比重。
对于科技板块后市表现，国盛证券首席经济学家熊园整体保持乐观，其认为全球科技巨头资本开支持续维持高位，同时美联储启动实质性加息的难度较大，多重因素预示科技股调整结束后可能迎来新一轮布局窗口；对A股而言，国内AI产业及相关上市公司具备扎实的业绩支撑，叠加政策持续推进科技强国建设，均表明A股中以科技为引领的板块值得继续看好。
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